本週將帶來中東歐地區的通貨膨脹數據。在大多數情況下,我們預計12月的同比通脹率與11月相比有所下降(在克羅地亞,德意志和塞爾維亞),或者保持不變(在斯洛伐克和羅馬尼亞)。匈牙利是我們唯一預計其通貨膨脹率將上升(+ 0.1bp)的國家,這是由於燃油價格上漲導致的較高的m / m通貨膨脹。波蘭應確認其對12月份通貨膨脹的快速估計,這令其下行空間感到驚訝。通貨膨脹低於年底的通貨膨脹目標,而央行對其本國貨幣進行干預,引發人們押注央行將利率降至零(-10bp)。央行會議將於本週三舉行。我們堅持利率穩定的情況,鑑於2H21的GDP增長和通貨膨脹率可能會好於預期,因此通貨膨脹率將恢復到2H21的目標。中央銀行會議也將在塞爾維亞舉行。在12月降息之後,央行這次可能會保持不變。

CEE恢復指數在2020年的最後一周急劇下降。聖誕節後以及假期本身重新引入了更嚴格的限制措施,這導致流動性下降。所有類別的流動性均下降,其中工作場所流動性下降最大。在今年年初,到工作場所的流動性低於3月中旬達到的低谷。儘管流動性將在1月份逐步恢復,但由於目前的限制很嚴格,並且有望在未來的幾週內在中東歐地區繼續實施,因此流動性可能會受到抑制。另一方面,年底的用電量明顯增加,這可能是由於天氣轉冷和假期旺盛所致。在大流行之前,汽車行業的產能利用率保持不變,

外匯市場發展

美元在本週上半年貶值,為中東歐貨幣創造了良好的環境。尤其是在本週的下半年反轉茲羅提,並在最初幾天讚賞福林,但漲幅美元也扭轉了早些時候減弱。在波蘭,低於預期的通貨膨脹率增加了NBP可能削弱茲羅提的空間。這使得短期內看到PLN升值的風險更大。在今年年初列伊匯率暫時升值後,歐元兌美元匯率回升至4.87左右。在克羅地亞,EURHRK繼續從12月中旬開始增加匯率,匯率接近7.57。ERM2機制的中央匯率設定為7.5345,但在旅遊旺季期間,庫納匯率趨於減弱。

債券市場發展

前一周,美國10年期美國國債收益率顯著(+ 20bps w / w)增加,但在外灘市場和中東歐債券中並未真正遵循。收益率僅微幅上升。至於費率,匈牙利的漲幅很小。另一方面,在利率制定者明確表示對21季度可能放鬆的評論後,波蘭的利率預期下降了5-10個基點(從FRA來看)。儘管通貨膨脹率低於12月的預期,但今年經濟應會反彈,這是否真的有必要降息存在疑問。在捷克共和國,州長魯斯諾克(Rusnok)暗示,預計不會在5月之前對利率進行“更多基本討論”。

PL:通貨膨脹率到2020年底明顯下降。

SK:零售業受到第二波衝擊。11月進口增長恢復。

RO:11月零售銷售保持良好狀態。十二月的情緒有所改善。

HU:11月零售銷售增長保持紅色。行業也有所放緩。

CZ:11月份工業生產下降。


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